突发崩盘！荣昌生物合作方Vor单日暴跌47.66%

（来源：一度医药）

转自：一度医药

2025年11月11日，美股生物科技公司Vor Biopharma（股票代码：VOR）上演惊魂一幕。其股价从前日收盘价18.8美元直接跳水，最终收于9.84美元，单日暴跌47.66%，总市值蒸发超6000万美元，仅剩6731万美元。

VOR此次暴跌的直接导火索，是其在11月10日宣布的一轮高折价公开增发。根据公告，公司拟以每股10美元的价格发行1000万股普通股，募集资金总额1亿美元，该价格远低于当日18.80美元的收盘价，折价幅度高达46.8%，承销商还获得30天内额外认购150万股的超额配售选择权。

这种“跳楼价”融资行为，叠加VOR账面现金仅2.01亿美元、此前已有核心股东减持的背景，被市场直接解读为公司资金链紧张、融资能力受限，甚至存在“desperate for cash”（拼命找钱）的嫌疑。

消息发布后VOR盘后即暴跌26.6%，次日（11月11日）开盘后投资者恐慌性抛售加剧，股价一度跌破9美元创下52周新低，最终单日暴跌47.66%。

而VOR的暴跌之所以牵动中国投资者的心，源于其与荣昌生物之间那笔42.3亿美元的天价授权交易。

2025年6月26日，荣昌生物宣布与VOR达成全球独家授权协议，将其核心产品泰它西普（RC18）在大中华区以外的全球开发和商业化权利授予VOR。交易结构极具“创意”：4500万美元首付款；8000万美元VOR认股权证（行权后约占其扩大后股本的23%）；最高41.05亿美元里程碑付款；高个位数至双位数销售分成。

荣昌生物不仅拿到了现金，还成为VOR的“战略股东”，双方设立联合战略委员会，深度绑定。这种“现金+股权”的模式，初衷是共担风险、共享收益，但在VOR股价暴跌的背景下，可能成为荣昌生物的“隐形地雷”。

VOR并非无名之辈，其曾专注于干细胞与CAR-T疗法，核心产品包括Trem-cel：基因编辑的造血干细胞疗法，除用于急性髓系白血病（AML）外，还针对骨髓增生异常综合征（MDS）等其他血液肿瘤，当时正处于1/2期临床试验阶段；VCAR33：靶向CD33的CAR – T疗法，对应的试验编号VBP301，不过该试验数据未达预期，这也是VOR后续叫停业务、大幅裁员的关键原因之一。

2025年5月8日，VOR突然宣布公司裁减95%员工，仅保留8人维持运营；停止所有临床试验与制造业务；寻求战略替代方案，包括资产出售或并购。这一消息震惊市场。一家几乎“停摆”的公司，却在一个月后签下42.3亿美元的授权大单，本身就充满戏剧性。

不过，荣昌生物通过此次交易，借助全资附属主体获得了VOR约23%的股权，成为其重要股东，相当于将泰它西普的海外业务置入VOR这个纳斯达克上市平台运作。这种模式既让荣昌生物能获取首付款、里程碑付款和销售分成，还能享受股权增值收益，是一种区别于传统跨国药企授权的出海新范式。

11月12日，Vor Biopharma增发事件导致公司市值腰斩后，其合作伙伴荣昌生物的股市表现呈现复杂态势。

今日，荣昌生物A股低开高走微涨0.12%收于86.10元，港股微跌0.25%收于80.6港元，整体呈现抗跌震荡态势，反映出市场已消化合作方VOR暴跌的短期冲击，且对泰它西普核心价值及合作长期逻辑仍持谨慎乐观态度。